火中取栗拼油气
火中取栗拼油气(上) 高风险高回报/冷眼 在这一轮熊市中，在大马股票交易所挂牌的公司中，若以跌势之猛跌幅之大论，非石油和煤气(油气)股莫属。 国际油气市场一向以布兰特轻型原油的价格为参考价，探油公司每发现一个油田，习惯以鸟命名，布兰特（BRENT）即黑雁（BRENT GOOSE）是一种居住于寒带海滨的鸟类。 属于高级石油的布兰特轻型原油占全球石油产量的三分之二。价格一向高于重油。 布兰特原油在2014年之前，站稳在100至120美元之间，长达3、4年，探油公司的丰厚盈利，吸引了大量的投资金，投入石油业，勘探主开发油田，由2014年4月起，生产过剩，加上产油国之间的矛盾，导致油市崩溃，油价由每桶120美元的高峰狂泻，至2016年正月跌破30美元，过后反弹，至2018年10月回升至86美元，生产国都祈望回升至100美元，焉知事与愿违，油价由2018年10月起又暴跌，在短短的2个月内，于2018年尾跌至50美元，进入2019年，略有起色，回升至60美元以上。 油企3招撙节 油气市场崩溃，导致油气开发公司采取撙节措施以求生存：①取消新的石油勘探计划；②停止或缩小现有石油开发规模；③大幅度削减开支，降低成本，以减少亏损。 在大马股票交易所挂牌的32家油气公司，大部分业务来自国家石油公司或国际产油公司，油市崩溃后，油公司缩小业务规模，导致这些上市公司的营业量大减，所购置的船只和设备无用武之地。 根据新的大马财务报告准则，没有用到的资产必须削减价值入账，油气公司的设备既然被搁置，就必须在账目中提供“资产减值”，而且减值数目相当大，这导致这些上市公司在过去3年中蒙受严重的亏蚀。 实际上，若无“资产减值”，大部分的油气公司仍有盈利，只不过是盈利额剧减而已。 债高股价狂跌 油气公司所面对的另一个问题是债台高筑，几乎所有的油气公司都是债高公司，在营业量大减和盈利暴跌的双重打击下，沉重的利息压得他们透不过气来，部分油气公司的现金流量开始出现问题，这些不利的消息泄漏出来，使投资者担心公司会倒闭，于是争相抛售有关公司的股票，使股价跌幅高达90%，惨状令人不忍卒睹。 散户作为局外人，也无从找出真相，结果是股价即使已跌了90%，仍无人问津，因为投资者担心血本无归。 有一些公司选择发附加股以筹款减低债务，附加股售价即使比每股净资产价值低很多，并附送凭单，股东仍不愿认购。 如果股票交易所没有取消股票的面值，使上市公司可以根据市价，订定附加股售价的话，一些公司可能已因无法筹资而陷入财困。(过去附加股售价不得低于票面值)。 就以最近以每股30仙，另外10股送1股凭单的沙布拉能源发附加股，如果不是国民投资机构(PNB)包销部分附加股及所有优先股（每股41仙，5%利息）的话，发附加股之举，恐怕也难成功。 从国民投资机构的角度看，该机构是根据沙布拉附加股说明书，乘机将在沙布拉能源的股权，由12%提高至48%左右（包括优先股及凭单转为普通股）。该机构此举，一方面稳定了沙布拉能源的财务，一方面也为属下的土著单位信托，取得了一家大马跨国油气企业的控制权，可谓一箭双雕。 犹记在1998年的东南亚货币风暴中，该机构亦以此法，控制了股价跌至30仙的合顺（UMW），此次注资沙布拉，只是重施故技而已。 火中取栗拼油气(中) 赚钱只争5年/冷眼 我曾在“先选行业，后选企业”一文（刊于2018年12月21日的《南洋商报》）中指出，巧妇难为无米之炊，如果行业不振，有关行业的公司难有作为。油气股也一样，如果油气业没前途，沦为夕阳企业，即使股价再低也不值得投资。那么油气业有前途吗？ 一个行业有无前途，取决于有关行业所提供的产品和服务有无需求，如果有需求，只是由于生产过剩而使产品价崩，那么，一旦渡过过剩期，景气就会复苏，有关行业就会苦尽甘来。 油气业面对以下威胁： （１）电动车辆：目前各国的造车企业，正在致力发展以电池电力驱动、不用汽油的车辆，这是大趋势，但要普遍，需要具备一些基本设施，如建立充电站系统、电池寿命更长等才能普遍，我认为最少需要10年才能达到车辆减少用油的地步；至于航空业和船运业，相信需要更长时间才能以别的能源代替。换言之，油气的消耗量，预料10年内不会减少。 （２）再生能源：各国政府正通过税务优惠，鼓励民间企业发展再生能源，最典型的是太阳能和风力发电，被称为“绿色能源”。这类能源的发展，受一些自然条件限制，10年以内，不会发展至取代燃油的地步。 （３）生物燃油：生物油包括植物和动物油脂，如果用来制作燃油，人类食用油脂将供不应求，油脂价格将上升，而食用油脂的，多数是下层阶级，故各国政府都不敢过分提倡，生物燃油10年内难以威胁油气业。 油气业10年内不受威胁 根据国际能源总署的2018年全球能源展望报告，石油的需求在2025年之前将维持高增长，过了2025年，增长率将趋缓，到了2040年，全世界对石油的需求将达到顶峰，接着由盛而衰，开始逐年往下降。(见星洲日报2019年1月9日第2版)。 …
