十年一遇投资机会/冷眼(下篇)

为了遏止冠状病毒病的扩散,保护人命的安全,我们一定要遵行政府实施的行动管控令,留在家里。 我国经济受到冲击,企业界,尤其是雇用员工最多的中小型企业,受到严重打击,《南洋商报》3月26日封面版的一个标题“现金不流快断气”,令人怵目惊心,试想,万一管控令一再延长,企业真的断气,被迫裁员,员工失业,若财务基础变弱,家人生活怎么办?真得不堪设想。 发展中国家的政府已没有照顾社会中弱势群体的能力,我们作为第三世界的老百姓,除了设法自己照顾自己之外,别无他法。 受薪者尽早做两手准备 所以,受薪者一定要有忧患意识,提早为家庭和自己的晚年生活作好准备,这种准备工作,越早开始越好。受薪者这种准备工作,可以双管齐下,一方面努力增值,提升自己的工作能力,这是对职业的最佳保障,一方面一定要学习投资,为自己建立一份被动式的收入,这份被动式收入,应该跟着职龄及收入,逐步提升,到退休时,数目达到财务自由之境,使退休生活有足够的保障。 对普通受薪者来说,建立被动式收入最普通及较易做到的,是投资产业和股票。 无论是投资于产业或股票,都要把握适当的时机,才能加速个人财富的增长速度,早日达到财务自由的水平。 无论是那一种投资,投资者都需花精神和时间去研究和思考,并且不断的累积经验,才有希望做得较为成功。我一向专注于股票,所以只能在这方面跟大家分享心得,至于产业投资,当然也是一条很好的投资管道,我留给有识之士去提供意见,我就不置喙了。 股票投资要成功,投资一定要在开始时就设定终极目标,就是借投资股票累积财富,由小至大,到退休时达到财务自由,使晚年生活有足够的保障。我一向主张投资而非投机,是因为投机很难达到累积财富的目的。 在投资的漫长过程中,投资者一定要时时刻刻记住:你是在做生意,只是你没有去管理这盘生意而已。 你没有参与管理这盘生意,是因为你的股份太小,没有达到“话事”的水平,另一个原因是你也没有管理这盘生意的能力,作为一个受薪者,你如参股的是与你的职业完全无关的生意,所以你是外行人,没能力管理这盘生意,所以你把这盘生意交给专业人士替你管理经营,赚了钱之后按比例分红(股票)给你。 整个概念,就是这么简单,但股市中人90%以上忘记了这一点,走上歪路,自然无法达成累积财富的目标。 反向投资回酬超越大市 股票投资要取得超越大势的回酬,就一定要采取反向投资策略,道理很简单,既然股票就是公司的股份,则投资的成本越低,回酬越高,所以,“入股”(买进股份)的价格越低,则回本越快。 在别的投资管道中,投资者的“入股”成本,很少有跟价值相差很大的,比如产业,价值100万令吉的屋子,你可能因为屋主急于脱售,而以低于市值的价格买到手,但股票市场则不是这样,明明值得3令吉的股票,由于股市崩溃,投资者惊慌失措,你竟能以1令吉甚至更低的价格买到,这一方面是卖家情绪化,信心崩溃,一方面是因为对有关企业没有认识,或是太短视。 所以,在股市中,以超低价格买进股份(股票)的机会,比别的投资管道(如产业)高得多。 半世纪投资才遇到4次 这种机会10年才出现一次,在我50年的投资生涯中,这是第四次。 第一次是在1987年,原产品齐齐暴跌触发熊市;第二次是在1998年,在南亚货币风暴引发大熊市,吉隆坡指数由1300点跌至260点;第三次是在2008年,美国次贷风暴掀起全球金融海啸!这些大熊市很神奇的是每10年发生一次,故目前这第四次应该落在2018年,投资界的大佬及经济学家,在此之前已发出警告,说此次的熊市将比30年代华尔街崩溃引发的世界大萧条更加惨烈。 2018年来了又去,竟然平安无事,当城市中人松懈下来时,两只黑天鹅竟在鼠年伊始时降临——冠病和油市崩溃,形成全球性浩劫。 在过去的熊市中,人们所损失的是财富,此次则性命不保,难怪人们的恐惧超过过去的所有灾难。 这场战争,比人对人之战更加难打,因为病毒不但小到肉眼看不见,而且是天敌(至今没有特效药),又是行踪飘忽,随时会攻击人类。 股票投资,在平安无事的岁月,要取得超常的回报,要有技巧、智慧、经验、眼光和快捷的行动,谈何容易,在目前这样的熊市中,只要两样就够了——眼光和胆识,眼光是从芸芸众股中,相中最有潜能的股票,胆识是要克服恐惧心。 股市危机捞金须有胆色 受薪者一定要有冒风险的胆识,充分利用股市危机,提高年均复利增长率,以加速财富的增长速度。多数受薪者在退休时无法达到财务自由之境,年均复利增长率过低是主因。把钱存在银行的定期存款年利3.5%,以复利计算,也要20年才能增加一倍(1000令吉增至2000令吉),怎能达到财务自由呢?所以只听过有投资致富的人,没听过有靠定存利息致富的人,富人与穷人的分别就在于富人利用别人为他创富,穷人为别人创富。 两只黑天鹅催生了一场浩劫,股市受重创,制造了10年才出现一次的投资良机,苏州过了没船搭,投资者如果错过了,恐怕又要再等10年,人生有几个有用的10年呢?所以一定要充分利用来创富。我写本文只为提醒大家,不要因为恐惧而消极对待股市,这样会错过投资良机。 股市还有下跌的空间,大家无须迫不及待的下手,应耐心等到投资者一致悲观绝望,股价跌至令人难以置信的水平时,才是下手的最佳时刻。 Source: https://www.enanyang.my/?p=1388077

两只黑天鹅触发浩劫/冷眼(上篇)

两只黑天鹅,触发了全球的一场浩劫——人命的丧失和经济的损失。 在欧洲人的心目中,数千年来,都认为天鹅是白色的,直到约900年前,一名荷兰探险家,无意中在澳洲西部发现一只黑天鹅,才彻底打破了“天鹅都是白色的”的印象。从此以后,黑天鹅被西方人用以形容突发事件,这类事件有三个特征:①在发生之前,完全没有痕迹,几乎是凭空而出;②对历史有重大的影响;③事后可以找出根源。 黑天鹅未必是灾难 黑天鹅事件未必是灾难的,凡是具备上述三特征的事件都可称为黑天鹅事件,第一次世界大战、9·11世贸大厦被恐袭、电灯电话的发明、手机的出现、互联网的产生都是典型的黑天鹅事件。(见Nassim Nicholas Taleb的著作“The Black Swan”)。 一只黑天鹅,已足以翻天覆地,此次两只黑天鹅同时出现,触发了人类一场世界性的浩劫,是谁也没法预料得到的。 这两只黑天鹅,就是冠状病毒病瘟疫和石油市场的崩溃。 中国人忧患意识深 在瘟疫之战中,中国为什么会做得最好? 答案是:中国数百年来面对无数的天灾人祸,受尽凌辱,忧患意识特深,一见灾难冒现,就如惊弓之鸟,立刻采取最严厉的行动应付。 为什么欧美面对浩劫,手忙脚乱? 我的看法是: ①欧美都养尊处优太久,养成了“太子爷”的心态,没有忧患意识,疏于防患,反应迟钝。 ②此次打击最大,死人最多的意大利、西班牙、法国和英国都是过去的殖民地宗主国,靠搜刮殖民地的财产创造了优裕的生活,缺乏应变的能力,只有德国,在二战的废墟中崛起,政府和人民都有警惕心,故在此次瘟疫中死亡人数较少。 ③意大利、西班牙和法国都是文化艺术深厚的国家,人民崇尚艺术,爱好自由,对灾难的防患及发生后的应对,都是最弱的。 ④在欧洲中,意大利、西班牙和法国都是濒临地中海的国家,气候温和,面对严寒气候的欧洲其他国家人民,都喜欢到这3个国家旅游,瘟疫的传染特快,这3国的医疗无法应付,只好听天由命。 为世人带来何启示 ⑤在冠病中死亡的多数是老人,这3个国家最多寿星公,在医疗不足以应付突变时,只好放弃没有经济价值的老人,以保住有家庭负担,社会赖以创业的中、青年人。许多在老人院颐养天年的老人集体死亡,实是人间惨剧。 ⑥美国死亡人数剧增,是因领导人傲慢自大,故自食其果。 这两个黑天鹅事件,给我们这些发展中国家的老百姓带来什么启示呢?且待明天分解 Source: https://www.enanyang.my/news/20200406/【冷眼】两只黑天鹅触发浩劫上篇/

【冷眼专栏】什么人不宜投资股票?

大马投资交易所发动“全民拥股”运动,目标是很高远的,但不易做到。“全民”实际上也没必要做到,因为在“全民”中,有些人根本是不屑,或是不宜投资股票的。 所谓“全民”,应该是泛指适合投资股票的人,包括有资金的非就业人口(例如退休人士),以及就业人口,但是,在这些适合投资股票的人中,有些是不会去买股票的。 例如: ①对股票根本没有兴趣。我们知道,我们的脑子分为两个部分,一个部分是理性的,脑子这个部分发达的人会成为科学家、工程师、数学家等。他们是理性盖过感性的,这类人如果他们有改善物质生活素质的欲望,他们是会进行投资的,而股票可能成为他们的投资管道,他们会买股票。 脑子的另一个部分是感性的,这个部分发达的人会成为艺术家,他们在考虑事情的时候,往往会感情用事,不按理性考虑事情。这类人有些偏重精神生活,对物质生活需求不高,所以投资意愿不高,他们不会去买股票。有些也有提升物质生活素质的愿望,但对于属于理性的书籍,如投资理论、公司年报之类,总是看不下去;他们所喜欢的,是艺术味浓的作品,如诗、词、歌、赋、小说、散文、电影之类。投资是要读很多理论和分析的著作,才能成功的,不看理性著作的感性人,投资不可能成功,所以这类人不适合投资股票。 简而言之,脑子感性发达的人投资股票,失败概率高于成功概率,故不宜买股票。 ②商人不宜买股票。商人身在商场,对商业操作了如指掌,应该是投资股票的料子。问题是现金流是商业的命脉,现金流量不顺畅,将导致生意周转不灵,生意可能倒闭。如果商人将做生意的资金,用来买股票,股票价格波动激烈,在股价暴跌时,如果商人生意上需要现金周转,被迫贱价售股,套取现金作周转用途,他将蒙受严重的亏损。股票大多数是要长期枯守,渡过商场的风风雨雨,才有希望赚钱的,随时需要现金周转的商人,不应让资金“困”在股市中,影响其生意运作。 [AdSense-A 菜鸟肯学也能挖金矿 ③不愿做功课的人。由于对股票略识之无,缺乏经验,不宜投资股票。 不过,股市新秀因为对股票没有成见,不在此例,他们对互联网的应用了如指掌,寻找资料比老兵快不知多少倍,更重要的是,他们年纪轻,吸收知识又快又多,学习能力强,一旦上手,成功机会高,速度快,是股市的可塑之才。对于那些虚心学习、上进心强的职场菜鸟,股市将是他们的金矿。 但有一个大前提:他们必须有正确的投资概念,如果他们概念不正确,偏离投资正道,自作聪明,钻旁门,走左道,股市将成为他们的坟墓。 ④对股票、股市存有偏见的顽固分子。他们之中有些是在股市中被烧伤,从此对股票/股市恨之入骨;有些则是听信消极之言,认为股市是赌场,股票投资是旁门左道,本身不去找出真相,也懒得去思考,他的脑袋有如铁桶,什么东西/道理都打不进去,这类人虽然数目不多,但确实是存在的,他们不适合也不会去投资股票。 在扣除了以上四类人之后,交易所要争取的“全民”人数,肯定大减,但无损于股市的重要性。 定存回酬远逊投资 在所有的投资管道中,没有一种是适合所有的人参与的,如果有的话,那肯定不是上乘投资管道,例如定期存款几乎适合所有人参与,但其回酬远逊于大部分投资管道,若不是有些缺点,也不必劳动股票交易所,去展开“全民拥股”运动,鼓励定存者提出资金投资股市了。 如果你发现自己是属于四类不适合投资股票的人,那也不必灰心,毕竟股市只是众多投资管道之一,股市之外,还有许许多多可以投资的管道,等待你去发掘,你只要肯花心思去寻找,一定可以找到适合投资的管道。找到之后,只要你专心致意于投资,同时持之有恒,肯定可以取得丰厚的回报。 但有一样是肯定的:如果你是打工仔,除非你学习投资,否则不易达到“财务自由”。 Source: 【冷眼专栏】什么人不宜投资股票?

【冷眼】乱世中怎样投资?(下篇)- 投资坚持“正道”

作为股票研究人及股票投资者,我一向坚持“正道”而行,“正道”就是: 作为股票研究人及股票投资者,我一向坚持“正道”而行,“正道”就是: 1. 对股市,我坚持“反向投资法”,也就是巴菲特所说的“别人贪婪时我恐惧;别人恐惧时我贪婪”。 2. 对上市公司的股份(我不大喜欢“股票”,我较喜欢“股份”),我严守基本面投资法则。 在“乱世”中,如果你依此“正道”而行,把眼睛注视在“股份”,而不是注视在“股价”上的话,你会发现,现在是一个不错的投资机会。 买股票,如果你能够遵守三个原则的话,你的投资胜算将大大的提高。这3个原则就是: 一、投资于好的企业 二、寻找好的合伙人 三、以好的入股价买进(股价越低,投资成本越低,胜算越高) 好企业为股份创富 1. 怎样的企业才是好的企业? 答案是:能够不断地为股份创富的企业(不要忘记《南洋商报》是“你的创富伙伴”) 什么企业能为股份创富? 答案是:有成长的企业。 这个“成长”是指盈利的持续上升。 所以,在考虑购买“股份”时,一定要坚持“没成长,不要买”,你就错不到哪里去。 2. 怎样的“合伙人”才是好的合伙人? 答案是:能够以股东利益为前提的合伙人,才是好的合伙人,那些以个人利益为前提的合伙人,不是好的合伙人,不要参股于他们的企业。不要跟他们做生意。 所谓“股东利益”其实很简单: (a)能使股份增值 (b)在情况允许时,自由现金流充沛时派发合理的股息——股息跟着盈利上升的企业是上选。 3. 怎样的“入股价格”才是合理的价格? 答案是:以本益比为准。 有成长的股份,本益比较高可以被接受,但只是“较高”,而不是高得离谱。 如果每年成长30%,而且长期如此,三十倍的本益比可以接受。 …

【冷眼】乱世中怎样投资?(上篇)

昨天,我收到我的一名读者的短讯,是通过《南洋商报》传给我的,这短讯全文照录如下: “在现有这个乱世里,希望《南洋商报》可以找冷眼先生给读者写篇文章或访问,给股市投资者一盏明灯指引,好让投资者找回投资信心。” 这封短讯也留下姓名和电邮,我原本可以直接回答他,但我选择写这篇短文,公开回答,因为我相信他所提的问题,也是大部分投资者的问题,都想知道我的想法及做法。 我一向信服孟子“独乐乐,不如众乐乐”的主张,所以再次提起原本已放下来的秃笔,在鼠年伊始时跟大家聊聊,何况他也是提议“写篇文章”。 这位读者说得对,现在是“乱世”,请看: 在全球: ①中美贸易战实际上方兴未艾,肯定不会在短期内结束。 美国对中国认识不够低估了中国,还是以为可以像八国联军时代那样,可以轻易地欺负中国,这是最大的错误。 中国在本世纪崛起为世界强国,是不可扭转的大趋势,没有任何势力可以阻止或挫败这个大国成为世界巨人的雄心壮志。 除非美国愿意妥协,依着“双赢”的思路来跟中国谈判,否则,贸易战不会找到解决的办法。 很不幸的是美国还不想与中国平起平坐,只想压倒中国,而中国的骨头够硬,不会接受丧权辱国的条件,绝不允许第二次《庚子条约》的出现,在这种情形之下,贸易战不会这么快结束。 股票投资者一定要作好这种心理准备,在这个前提下作出投资决定。 ②英国退出欧盟,将是欧洲势力“合久必分”的开始,而不是结束。 英国离开欧盟后的表现,将成为欧盟成员国的重要“参考”,欧盟肯定是短期内不会瓦解,但长期来说就很难说。 在过去的一个世纪,尤其是在第二次世界大战之后,区域结盟以抗衡对手,已成为一种趋势,这导致北美贸易联盟、欧盟、东盟等集团的出现,这是“分久必合”的大趋势。 本世纪将是这个大趋势的转捩点,中东以宗教为结合因素的团结早已瓦解,现在欧盟分崩离析,已由英国退出欧盟而现出先兆。 其他连横组织的存亡正处于十字路口。 本世纪亚洲将领导全球,而中国将是亚洲的领导者,“一带一路”是经济,也是政治结盟。 欧美以硬势力(军事)企图称霸的时代已结束,希特勒领导德国,企图建立霸权的思想已彻底失败。这是有目共睹的,如今美国仍以“世界警察”的姿态,企图继续君临全球,要别国屈从,这种思想肯定已过时。 中国派出国的是工程师,美国派出国的则是军队,这注定美国最终将失败,因为中国争取到的是朋友,美国得到是敌人,“得道者多助,失道者寡助”,是千古不易的道理。 新冠肺炎料3个月内结束 ③在亚洲,国与国之间虽有歧见,但都无伤大雅,目前闹得沸沸腾腾的新冠肺炎,在中国全力以赴下,我预料在3个月内就结束。大家显然是“过虑”。 中国所采取的应对措施,反映这个国家的施政效率,在这种登高一呼,万山响应的情势下,中国没有解决不了的问题,投资者曾以因新冠肺炎为作出投资决定的根据,3个月后就证明是过虑之举。投资必须着眼于中长期,着眼于短期而成功者,少之又少。 ④在本国,政权的转变是国家走向较为健康政局的开始,肯定是正面的,积极的向上的事。 希盟为了急于执政,大选时许下许多如今看起来是不合理及难以兑现的诺言,如今面对政治意识越来越高的选民,有骑虎难下之势。 许多诺言是悖理的,但群众和选民不会原谅言而无信的执政者,这是希盟的最大困境。 我个人认为,单单是“去贪”,已是希盟的最大成就,如果能承认统考的话,其他问题都不足以导致希盟推动民心,故本国政治稳定不会有问题。 不要相信大马没有前途的谬论,我国肯定有前途。明天会更好,大家要有信心,放心投资。在经济领域,无论是贸易模式(电商)或金融科技(FinTech)其实都是围绕着一个课题在蜕变,这个课题就是“去掉是中间人(或中介)”,走向生产与消费者直接接触的道理。 许多人不了解,为什么政府悬赏加速推行无现金的做法,当然这是以“人工智能”领航时代的大趋势,但骨子里含有很多明显的“去贪”意义——从此以后,贪官藏现金于共管式公寓或挖墙藏金的伎俩已山穷水尽。 从以上全球、区域,到本国,所反映的的确是这位读者所说,这是个“乱世”,假如作为股票投资者,你因为“乱世”而采取“避世”的投资路线,那将是你最大的错误。 …

油气股把脉(完结篇) 从资本开支试探油气股前景

如果你比较油气股的股价走势,与全球油气业的资本开支的话,你会发现一个有趣的事实,那就是油气股股价基本上是跟全球油气业的资本开支同步升降的。 请看附表,2010年的资本开支为1530亿美元,由那一年起,逐步增加,到2014年达到2590亿美元,这是顶峰。 有趣的是,大部分油气股的股价在2010至2014年之间,也是逐步上升,于2014年达到顶峰。 由2015年起,资本开支逐步下跌,由2015年的2140亿美元,跌至2018年的1330亿美元,几乎回跌至2010年的水平,在这期间,油气股股价也跟着崩溃,跌得面目全非,有者跌幅超过90%。 股价与资本开支同步升降的现象,不难解释。 大马的油气公司,都是靠本国及国际油气公司赚钱的,如上所说,油气公司靠大马油气公司提供勘探,开采及支援服务,油气公司增加资本开支,表示他们在扩展业务,大马油气公司的营业量与盈利也跟着上升,股价随着上涨,是合理的现象。 当油气公司缩减资本开支时,大马油气股营业量和盈利暴跌,也是可以理解的。 为什么油气股的跌幅,比油气公司的资本开支更大?原来大马油气公司除了营业盈利大跌之外,他们对购置租给油气公司的设备,如船只、钻油台及设备等,都无用武之地,闲置的资产必须提供“资产减值”,这就使到大马油气股雪上加霜,蒙受严重亏蚀。 正如我曾指出的,大马油气公司都是债台高筑,当他们的业务剧跌,现金流量不足以应付利息开支时,破产的危机开始浮现,投资者都惊慌抛售,股价跌幅比资本开支大几倍,不足为奇。 新投资开始回笼  如今油气熊市已进入第5年,即使还没到底,相信距离谷底也不远了,因为若跌至50美元以下,大部分油气公司都会亏本,亏本的生意会越来越少人愿意投资,油气业将扭转劣势,牛市会静悄悄的回来。 在目前这个阶段,油气业处于巩固期,然而新的投资已开始回笼,没有人能预料这巩固期有多长,但国际的报道都异口同声的说油气业的最坏时期已过,只是难以确定何时起飞,或是起飞的高度有多高而已。 环球资料和国际能源署对全球油气业资本开支的预测,大同小异。 请看附表,环球资料预测,2018年是谷底,由2019年起,资本开支将逐年增加,到2025年时见顶,令人惊奇的是2025年的峰顶,跟2014年的峰顶几乎一样,都是在2500亿美元之间。 如果大马油气股的股价,跟全球油气业开支作出比例升降的历史重现的话,则油气股将苦尽甘来。 我在“怎样看待资产减值”中说过,当不利因素消失,“被资产减值”的资产价值上升时,有关资产是可以重新入账的,届时公司的盈利将大增。 如今大部分大马油气公司都因“资本减值”而大亏,当公司恢复盈利时,被减值的资产会不会重新估值而入账,届时盈利将大涨? 我曾就此问题,询问执业会计师,他们异口同声认为可能性不大,理由是有关公司在资本减值后,公司所动用的资产数额已大减,即使是盈利恢复油价崩溃前的水平,由于所动用的资产已大减,赚率无形中已大增,等于本小利大,为什么他们要将增值的资产重新入账?相信大部分公司不会这样做。 附加股售价奇低 部分大马油气公司,为了减低债务,选择发附加股,注入新资金,而附加股售价奇低,例如沙布拉能源的附加股售价只有30仙,还要10送1凭单,小股东仍不愿认购,导致国民投资机构有机会将股权由12%多增至40%,并将逐步增至47.4%(包括将优先股和凭单转为普通股)。 发附加股导致股数大增,即使有机会取得油价前的营业量(约100亿令吉)及盈利(约20亿令吉),每股净利亦将比例下降,但由于股价在30仙之下(1月24日),即使股价大不如前,还是有机会取得可观资本回报。 其实,国民投资机构在解释包销附加股时,“股价诱人”是原因之一。 即使大马油气公司,在全球资本开支上升中,取得更多合约,最少也需要一、两年,盈利才会浮现。 在这一、两年中,油气公司不会有特出表现,所以,只有准备长期投资(一年以上)的投资者,才能得利。 盼八戒痛击大熊 作为老报人,油气业对我来说也是外行人。找出真相是报人的习惯,看了堆积如山的资料——从油气股年报,研究报告及互联网资讯,对油气业也只能看到想到这些随手写出,真心跟大家分享。 如今,猪年已在时光隧道的转角处,我的感受是: 百行还是投(资)行好,诸股还是油股佳。 最后提醒大家,猪肉不是全部是香的,如果你闭着眼睛,也可能买到臭猪肉。 油气股亦如此,无论如何,我已在1月17日的“菜鸟必学七招”一文中列出选油股的七个条件,如果你还是买到臭肉或还要投机,就是咎由自取,不能怪我了。 …

油气股把脉(2) 投资上升 油气业晋牛市

油气公司的盈利,取决于油价,油价是盈亏的关键。 至于成本,多数由每桶30至60美元,差距颇大,视油田开采之难易而定。 当油价上升时,油气开发可获厚利,就会吸引更多的资金,投入勘探挖掘及扩展现有开采活动。 大马上市油气公司的营业量和盈利都双双暴增,股价跟着上涨,买油气股的投资者均赚得盘满钵满,就好像2014年以前那样。 过去3年大出血 油气市场崩溃则后果刚好相反,油气股投资者过去三年均大出血,油价是罪魁祸首。 如果环球资料(GLOBAL DATA,是伦敦上市公司)的预测可靠的话,2018年是油气业熊市的谷底,由2019年起资本开支将恢复上升,可能是油气业牛市的开始。 如上所说,股票投资的成败,股价是关键所在。 而股价的起落,由两个因素决定: 第一个是公司的业绩,所谓业绩,是指盈亏,公司赚钱,股价上升,公司亏本,股价下跌,这种情况,如太阳由东方升起,西方下落那么肯定。 第二个是股市大势,牛市形成,无股不起,熊市成形,无股不跌。 预测业绩较容易 这两个因素,都难以预测,然而相形之下,预测公司业绩较预测牛市及熊市容易,也较可靠。这就是我选择基本面投资法的原因。 就以油气股来说,在过去四年(由2014年起),油气股股价一跌再跌。有者跌幅高达90%以上,沙布拉能源(SAPNRG,5218 ,主板能源股)由4.50令吉,跌至30仙。 此外,布米阿马达(ARMADA,5210,主板能源股)由2.40令吉跌至15仙;幸马泰资源(SUMATEC,1201,主板能源股)由60仙跌至半仙。 还有,巴拉卡岸外(BARAKAH,7251,主板贸服股)由1.80令吉跌至5仙等等,都是亏蚀严重导致的。 故今后4年(或更长),油气股股价的走势,仍取决于油气公司的业绩表现,当然,还要看股市的大势如何而定,但那是我们无法预测的,在不得已之下,只好集中预测业绩。 油气公司的业绩,取决于油价走势,油价走势决定于全球对油气的供求,要预测供求也不容易。 在“供应”方面,就错综复杂,除了传统油田之外,“页岩油”(SHALE OIL)的开发情况影响也很大。 除了供求之外,油价也受国际政治的影响,石油输出国组织(OPEC)的决定,冲击尤其大。 所以,要预测供应也难之又难,倒是“需求”方面的预测,较为容易,根据国际能源总署(IEA,一个权威组织,总部设在法国)的预测,由2018至2025年,油气的需求仍保持持高增长,由2020至2040年,增长将放缓。 从投资的角度看,一种原产品(石油为原产品之一)只要有需求,不断增长则即使有过剩,也是短期的,这就是原产品总是有周期的原因,而石油也不例外。 需求的上升,将使油价最终多数能回到合理的水平,使油气公司的投资取得合理的回报。 石油(以布兰特原油为准)在2008年时曾涨至每桶146美元,2016年时跌破30美元,两者都是短暂的现象。 油价60至80元回酬可观 长期来说,油价若能保持60至80美元,油气公司就可以取得可观回报,因为石油生产成本虽然差距甚大,但大部份介于40至60美元之间,页岩油生产成本多数约45美元。 故油价若站稳60至80美元,就是以吸引新的投资,以寻找油源及开发油田。 …

油气股把脉(1) – 从资本开支探油气股前景

股票投资一个永远不能妥协的原则是:不了解,就不买。 要了解,需从行业着手。 散户大部分是受薪者,他们所购买的股票,多数不是他任职的行业,隔行如隔山,他们对别的行业感到陌生,不足为奇。 购买陌生行业的股票,等于是外行人投资于陌生行业的生意,判断正确是运气,判断错误是理所当然。 要减少错误,提高胜算,投资者要做的,是对所要投资的行业,进行研究、了解其特征及操作方式,对散户来说,往往是从零做起,学识和资料有限,故有一定的难度。 只有对股票有兴趣,又有恒心的人,才能做到。 但是,只要有信心,一定能做到。因为在互联网的帮助下,现在要求资料,易如反掌。 我一向主张:“复杂的事情简单做,简单的事情正确做,正确的事情重复做”。 一个行业无论多么复杂,只要“以简御繁”,理出一个头绪来,就可以将复杂的结构简化,一目了然。 就以油气业来说,这是一个跨国行业,不但庞大无比,而且错综复杂,外行人要了解它,简直如老鼠拖龟,不知从何着手。 如果不了解这个行业,要了解从事这个行业的企业如何经营,如何赚钱,就难之又难。 与租车业相似 但是,不要灰心,菜鸟们只要遵照“复杂的事情简单化”的原则,就可以理出一个头绪来,难题就可迎刃而解。 其实,油气业的经营模式,跟汽车出租业极其相似。 每一个大机场,都有数家汽车出租公司,这些公司在距离机场不远的地方,停放着数以百计的汽车,游客在飞抵机场时,只要到出租公司的办事处,交一笔租车费,拿了车匙,就可以马上驾车去观光,观光完毕,把车驾到出租车公司在当地的办事处,交还车匙,就可离去,手续简单,干净利落。 油气公司亦如此。 油气公司在发现油田之后,决定开采,开采油田,投资额往往以十亿美元计,尤其是在海上,除了钻油台,还要各种各样的支援服务,投资额更大。 在开采完毕之后,这些设备不但没用,还要没法抛弃。 所以,油气公司都以租赁的方式来获得这些设备,一方面减少资本支出,一方面也省却开采完毕后处置这些设备的麻烦。 这种情形,就好像游客租用汽车作自助游,游毕把车交回出租车公司,不但省却买卖车的麻烦,而且可以省回大笔买车的资金,而出租车亦因此赚到了游客的钱,双方各得其所,皆大欢喜。 大马油气公司,其实就在扮演租车公司的角色,不过是以设备和器械等代替汽车而已。 他们所经营的是下列三种业务: 1.出租设备、器械、船艇等给油公司。 2.工程部承包建筑钻油台,产油、贮油及铺设油管等工程。 3.供应海上钻油台所需的物质,零件和用品。 这些上市公司分为三种:第一种是专门承包国家石油公司的工程,支援服务及工程,资本额及规模属中小型企业。 第二种是放眼全球油气业,以承包国际油气公司的生意,包括工程、建造及支援服务,本身也从事油气勘测及生产业务,属大型企业。 第三种是从事下游业务,如炼油等,严格来说不属产油公司。 Source: http://www.enanyang.my/news/20190125/油气股把脉1-从资本开支探油气股前景冷眼/  

火中取栗拼油气

火中取栗拼油气(上) 高风险高回报/冷眼 在这一轮熊市中,在大马股票交易所挂牌的公司中,若以跌势之猛跌幅之大论,非石油和煤气(油气)股莫属。 国际油气市场一向以布兰特轻型原油的价格为参考价,探油公司每发现一个油田,习惯以鸟命名,布兰特(BRENT)即黑雁(BRENT GOOSE)是一种居住于寒带海滨的鸟类。 属于高级石油的布兰特轻型原油占全球石油产量的三分之二。价格一向高于重油。 布兰特原油在2014年之前,站稳在100至120美元之间,长达3、4年,探油公司的丰厚盈利,吸引了大量的投资金,投入石油业,勘探主开发油田,由2014年4月起,生产过剩,加上产油国之间的矛盾,导致油市崩溃,油价由每桶120美元的高峰狂泻,至2016年正月跌破30美元,过后反弹,至2018年10月回升至86美元,生产国都祈望回升至100美元,焉知事与愿违,油价由2018年10月起又暴跌,在短短的2个月内,于2018年尾跌至50美元,进入2019年,略有起色,回升至60美元以上。 油企3招撙节 油气市场崩溃,导致油气开发公司采取撙节措施以求生存:①取消新的石油勘探计划;②停止或缩小现有石油开发规模;③大幅度削减开支,降低成本,以减少亏损。 在大马股票交易所挂牌的32家油气公司,大部分业务来自国家石油公司或国际产油公司,油市崩溃后,油公司缩小业务规模,导致这些上市公司的营业量大减,所购置的船只和设备无用武之地。 根据新的大马财务报告准则,没有用到的资产必须削减价值入账,油气公司的设备既然被搁置,就必须在账目中提供“资产减值”,而且减值数目相当大,这导致这些上市公司在过去3年中蒙受严重的亏蚀。 实际上,若无“资产减值”,大部分的油气公司仍有盈利,只不过是盈利额剧减而已。 债高股价狂跌 油气公司所面对的另一个问题是债台高筑,几乎所有的油气公司都是债高公司,在营业量大减和盈利暴跌的双重打击下,沉重的利息压得他们透不过气来,部分油气公司的现金流量开始出现问题,这些不利的消息泄漏出来,使投资者担心公司会倒闭,于是争相抛售有关公司的股票,使股价跌幅高达90%,惨状令人不忍卒睹。 散户作为局外人,也无从找出真相,结果是股价即使已跌了90%,仍无人问津,因为投资者担心血本无归。 有一些公司选择发附加股以筹款减低债务,附加股售价即使比每股净资产价值低很多,并附送凭单,股东仍不愿认购。 如果股票交易所没有取消股票的面值,使上市公司可以根据市价,订定附加股售价的话,一些公司可能已因无法筹资而陷入财困。(过去附加股售价不得低于票面值)。 就以最近以每股30仙,另外10股送1股凭单的沙布拉能源发附加股,如果不是国民投资机构(PNB)包销部分附加股及所有优先股(每股41仙,5%利息)的话,发附加股之举,恐怕也难成功。 从国民投资机构的角度看,该机构是根据沙布拉附加股说明书,乘机将在沙布拉能源的股权,由12%提高至48%左右(包括优先股及凭单转为普通股)。该机构此举,一方面稳定了沙布拉能源的财务,一方面也为属下的土著单位信托,取得了一家大马跨国油气企业的控制权,可谓一箭双雕。 犹记在1998年的东南亚货币风暴中,该机构亦以此法,控制了股价跌至30仙的合顺(UMW),此次注资沙布拉,只是重施故技而已。 火中取栗拼油气(中) 赚钱只争5年/冷眼 我曾在“先选行业,后选企业”一文(刊于2018年12月21日的《南洋商报》)中指出,巧妇难为无米之炊,如果行业不振,有关行业的公司难有作为。油气股也一样,如果油气业没前途,沦为夕阳企业,即使股价再低也不值得投资。那么油气业有前途吗? 一个行业有无前途,取决于有关行业所提供的产品和服务有无需求,如果有需求,只是由于生产过剩而使产品价崩,那么,一旦渡过过剩期,景气就会复苏,有关行业就会苦尽甘来。 油气业面对以下威胁: (1)电动车辆:目前各国的造车企业,正在致力发展以电池电力驱动、不用汽油的车辆,这是大趋势,但要普遍,需要具备一些基本设施,如建立充电站系统、电池寿命更长等才能普遍,我认为最少需要10年才能达到车辆减少用油的地步;至于航空业和船运业,相信需要更长时间才能以别的能源代替。换言之,油气的消耗量,预料10年内不会减少。 (2)再生能源:各国政府正通过税务优惠,鼓励民间企业发展再生能源,最典型的是太阳能和风力发电,被称为“绿色能源”。这类能源的发展,受一些自然条件限制,10年以内,不会发展至取代燃油的地步。 (3)生物燃油:生物油包括植物和动物油脂,如果用来制作燃油,人类食用油脂将供不应求,油脂价格将上升,而食用油脂的,多数是下层阶级,故各国政府都不敢过分提倡,生物燃油10年内难以威胁油气业。 油气业10年内不受威胁 根据国际能源总署的2018年全球能源展望报告,石油的需求在2025年之前将维持高增长,过了2025年,增长率将趋缓,到了2040年,全世界对石油的需求将达到顶峰,接着由盛而衰,开始逐年往下降。(见星洲日报2019年1月9日第2版)。 …

【漫漫投资路】当遇上基本面投资法

【漫漫投资路】当遇上基本面投资法(上)“反向”战略非唱反调 孙子说:“出其所不趋,趋其所不意”(虚实篇)。用这两句话来形容“反向”,真是再适当不过了。 在这两句话中,“出”指出兵,出兵当然是为了攻击敌人;“其”指敌人;“趋”是前往之意,“不趋”是指敌人不会前往的地方,也就是不设防的地方。故“出其所不趋”,就是发兵攻击没有敌人防守的地方,即孙子所说的“虚”。 孙子著名的战略“避实击虚”,就是避开敌人强兵驻守的地方,攻击敌人没有防守的地方,不防守的地方就是敌人“不趋”的地方。 “趋其所不意”是指在敌人意料不到的时刻进攻敌人,“出其所不趋”指地点,“趋其所不意”指时间,都是“反向”出击。 沙里淘金反败为胜 股市其实就是一个没有硝烟的战场,在这里,你看不到血肉横飞的肉搏,但是,阴谋诡计层出不穷,形势之凶险,绝不亚于真枪实弹的战场。 孙子曰:“兵者,诡道也”。又说“兵以诈立”,(用兵靠诡计多端打败敌人,“立”是打胜仗的意思),在股市,到处是陷阱,令人防不胜防,散户在股市这个战场中,不过是游兵散勇,根本没有致胜把握。 最好的战略是“出其所不趋”,集中火力,在敌人意料不到的时刻,攻击敌人不设防的地方,这样就可以用极少的兵力,占领敌人大片的土地。 在股市,那些受到重重打击的股票如油气股,股价跌到面目全非,如果应用反向策略,沙里淘金法,从“残”股中选出有起死回升潜能的股项,中、长期持守,不但可以反败为胜,而且可获厚利。 鉴真伪无需特异功能 采取反向战略的投资者,有如到跳蚤市场找古董,能不能够找到真的古董,就要看有没有鉴别真伪的本领,这种本领,是可以通过多钻研、勤阅读及累积经验培养出来的,无需特异功能。 我是基本面的忠实信徒,当我提出采取反向策略时,有读者大惑不解。 他说:“基本面投资法主张购买有盈利、有股息,本益比合理的所谓优质股,如今你主张采取反向策略,购买惨跌之后的股票,这类股票没有盈利,没有股息,更没有本益比(亏蚀的股票那有本益比),你主张购买此类没有基本面的股票,不是自相矛盾吗?你是不是抛弃了你一向倡导的主张?” 我全力以赴从事基本面投资法,研究数十年,并且将研究所得,应用在股市实战中,证明有效,才写成3本书:《30年股票投资心得》2018修订版、《股票投资正道》及《孙子股市兵法》, 目的是帮助投资者,使他们少交一些学费,少走一些冤枉路。 无论股市怎样变,从未动摇过我对基本面投资法的信心,以前不会,以后也不会,因为我认为这是最适合散户(尤其是受薪者)采用及最有效的投资法。 那么,反向策略有无违反基本面投资法?我可以不假思索地回答:完全不会。 【漫漫投资路】当遇上基本面投资法(下)能赚钱就是好战略 基本面投资法的投资者,在选股时,会根据所有可以找到的资料,计算出公司的盈利、周息率及本益比等,作为评估的根据,如果盈利好,周息率高,本益比低,我们认为符合基本面的条件,值得购买,于是买进,作为投资。 问题是投资者所采用的资料,都是过去的资料,所计算出来的是过去的表现。企业受各种各样内在和外在因素的冲击,往往起落很大,过去表现良好的,将来未必能持续。 过去的表现诚然是重要的,也有参考价值,但更重要的还是将来的表现,投资能否成功,将来永远比过去重要,研究过去,只是作为预测未来的参考。 过去有如汽车的望后镜,只能作为前进的参考而已,如果靠看着望后镜驾车,肯定会出事。要顺利前进,一定要通过前方的挡风镜向前张望。投资股票亦如此,向前看永远比向后望更重要。 买企业前途 其实,买股票就是买企业的前途,不是过去。许多人投资失败,因为他们太过注重过去,被过去和眼前的表现蒙蔽了向前望的眼光,忽略了未来,结果是投资越久,身家越缩水。 举个例子,3年前,当国家银行宣布限制购屋贷款时,产业股的本益比奇低,周息率奇高,许多投资者都舍不得脱售,如今这些投资者的身家都缩减了最少一半。 以反向策略选购股票,所选的都是跌得最惨,但是有复原潜能的股票。现在没有盈利,没有股息,也没有本益比,但持守数年后,当业绩恢复到过去辉煌时期的水平时,不但有盈利,而且周息率高,本益比低,那时就完全符合基本面的要求。那时,可能取得数倍的盈利,如果无复原潜能,千万不要买。 坚守基本面 根据过去的业绩计算出来的,是现在符合基本面的条件。在反向策略下,以预期的业绩计算出来的,是将来符合基本面条件,两者只是时间的差异,并无矛盾。 更重要的是,基本面是原则,反向是战略,战略是实现基本面原则的工具,两者互为表里,并无冲突。 …